股天下论坛讲下挖金客五年四闯IPO执着上市背后打着什么“小算

1个月前168

最近,股天下论坛有越来越多的“规避风险”的人在香港上市的新股名单上并不缺钱。越来越多的公司经常在上市前夕派发巨额股息,这表明市场充满了情绪和渴望。但在a股IPO市场的大门之外,也有这样一家公司,它并不缺钱,而是痴迷于上市。

没有一点预防或担心,它已经回到了它原来的家。近日,掘客宣布,向中国证监会提交的上市申请已被接受。这是该公司第四次上市。接下来,让我们来看看这位被资本市场多次拒绝的苦涩戏剧大师——是一家什么样的公司。

据资料显示,北京迪京斯信息技术有限公司(以下简称迪京斯)成立于2011年2月,是一家移动互联网应用技术和信息服务提供商,主要为各行业大型企业提供增值电信服务、移动信息服务和移动营销服务。

股天下论坛讲下挖金客五年四闯IPO执着上市背后打着什么“小算盘”?

2015年1月,迪格计划“增持”上市公司恒通光电实现曲线上市。然而,由于实际控制人李政的妻子陈坤因离婚向法院申请财产保全,李征对迪格相应股权的直接或间接所有权非常不确定,只能终止重组。

不到半年后的2018年1月,淘金者再次上演了同样的戏剧,但最终还是以失败告终。从发审会提出的主要问题来看,如采金者过度依赖单一客户、关联交易、在职员工持续减少、股权归属、产品持续核心竞争力、商标纠纷等问题。引起了证监会等的关注。

被拒绝后,淘金者仍然拒绝放弃。但不知何故,它也经历了一连串的挫折,恐惧是合理的。与之前咄咄逼人的风格相比,这次淘金者要保守得多。结果,证券公司的投资促进证券被华中证券所取代。第二,他们不再把目标定得太高,上市目标又从主板回到了创业板。

根据Diggings披露的最新招股说明书,截至2019年底,Diggings的总资产负债率仅为5。4%,账面现金接近1亿元(人民币,下同),而同期债务总额仅为6800万元,账面现金足以支付当期所有债务。不仅如此,该公司的自由现金流仍然是正数。

从2013年到2019年,采金者的年收入和净利润的年复合增长率分别达到52%和84%,但事实上,公司的增长速度从2015年开始明显放缓,2018年几乎为零。该公司显然意识到了这一点,从2015年起,淘金者开始频繁地攻击资本市场。

矛盾的是,引擎关闭的淘金者在2019年迅速恢复,并迅速逆转。招股说明书显示,2019年,公司归属于母公司的收入和净利润将为2。6亿元,1。2亿元;收入同比增长23%,净利润几乎翻了一番。因此,该公司的净利率在2019年达到创纪录的45%。

从下图可以看出,2019年,公司的非经常性净利润与净利润的净亏损比率飙升至46%左右,这意味着近一半的利润来自主营业务以外的收入。这主要是由于2019年收购并合并对关联公司九佳信——的控制权导致公允价值发生变化,这是账面价值的变化,不产生实际利润。根据招股说明书数据计算,由此产生的投资收益占当前总利润的近40%。

据招股书显示,介绍,股天下论坛久佳新通自2016年成立以来一直从事移动信息服务。它主要服务于各种政府和企业客户,如大型互联网和金融企业,包括王卓信息、小米科技、酷狗、去哪儿、58城市、腾迅云、携程和国家电网。Diggings将于2016年通过股权参与建立,2017年增加,2019年合并,从而扩大其移动信息服务的规模。从下图可以看出,2019年移动信息服务收入约占34%,同比增长近32%

增值电信服务一直是淘金者的核心业务,中国移动是主要客户。从2017年到2019年,公司的增值电信业务收入为1。6亿元,1。8亿元和1。3亿元,分别占主营业务收入的77%、87%和51%。

从2017年到2019年,该公司在中国移动的销售收入为1。6亿元,1。8亿元和1。据报道,中国的经济增长率预计将达到16亿元,占公司营业收入的7.6%。8%、86 .8%和63%。0% .可以看出,2019年,该公司对中国移动这一主要客户的依赖程度大幅下降。

公司在招股说明书中坦言,主要原因是公司将九家鑫通纳入合并范围后,年末应收账款金额大幅增加,但收入仅包括收购后九家鑫通2019年11月和12月的收入,导致相应指标不完全匹配,因此“应收账款账面余额/营业收入”比例偏高。与此同时,该公司还表示,第四季度九家新通的营业季节属性通常较高。由于应收账款的急剧增加,公司2019年的经营现金流将明显下降。

然而,高应收账款和高商誉就像悬在头顶的达摩克利斯之剑。一旦外部环境恶化,股天下论坛淘金者将面临泰山之巅。如果公司成功上市,这也意味着高应收账款和高商誉风险也可能扩散到中小股东。

一方面,在增值电信产业链中,电信运营商占主导地位,服务提供商普遍依赖运营商。淘金者过度依赖他们的主要客户中国移动就是一个例子。更值得注意的是,掘客在过去披露的招股说明书中强调,“公司也有能力与中国联通和中国电信开展业务合作,并将在未来与其他运营商开展合作”,但最新的招股说明书不再提及。不难推测,该公司与中国联通和中国电信的合作也难以达成。

与此同时,增值电信服务也在10%左右.然而,在现阶段国内第三方移动支付市场,支付宝和微信凭借各自在流量和场景覆盖方面的优势,形成了双头垄断格局。转账支付势必会使基于支付的在线年度电话账单结算业务同比减少约27%,降幅显著。虽然该公司没有进一步详细解释这一点,但不难推测其一般原因。

如上所述,继Diggjinke收购九家鑫通之后,移动信息服务已经成为其第二大业务领域。这一比例将在2019年达到34%。但是,由于该业务的毛利率水平相对较低,低于同业平均水平,整体毛利率水平进一步降低。

此外,移动营销服务是掘金者的第三大业务。虽然它显示出持续增长的趋势,但其比例仍然很小,对整体业绩的影响有限。然而,值得注意的是,这项业务的毛利率波动很大。从下图可以看出,移动营销服务的毛利率先下降后上升,最大变化率接近11个百分点。对此,该公司在招股说明书中表示,移动营销服务毛利率的波动主要是由不同媒体资源的购买价格和营销规模的差异造成的。

一方面,自从掘金者在2015年在新的第三板上市以来,他们一直在支付高额股息。2016年,年度股息支付率也低至50%以上,甚至高达86%。由于不是缺钱而是多年的上市申请,一度有人质疑其上市意图。另一方面,该公司筹集的近20%的资金将用于购买办公楼,这已成为公众舆论的焦点之一。一只手支付股息,另一只手购买房屋,他非常了解投资和财务管理。这可能会让市场难以相信“挖掘孟进”的纯粹性。

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