股票114说说净利两年跌近8成简单生产线劣势凸显

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上海证券交易所官方网站透露,液晶面板制造商昆山龙腾光电有限公司(以下简称“龙腾光电”)将于5月29日进行首轮审批。龙腾光电液晶面板产品主要用于笔记本电脑、手机、汽车和工业控制显示系统等终端设备。

时报商学院发现,龙腾光电在报告期内的经营业绩相对不稳定,营业收入和净利润指标下降了13。2018年同比增长5%。49%、71 .89%;虽然2019年营业收入有所稳定,但净利润仍比2018年下降15%。22%.同时,与BOE、TCL科技、犹大光电、群创光电等大型面板制造商相比,龙腾光电只有一条第五代非晶硅生产线,生产线少,技术单一,急需提高核心竞争力。

股票114说说净利两年跌近8成简单生产线劣势凸显

龙腾光电成立于2005年7月,注册地址位于江苏省昆山开发区。如图1所示,其控股股东为昆山国创投资集团有限公司(以下简称“国创集团”),持有龙腾光电51%的股份。国创集团是一家国有独资公司,由昆山市政府国有资产监督管理办公室(以下简称“昆山国资办”)履行出资人职责。因此,龙腾光电的实际控制人是昆山国资办。

根据招股说明书,龙腾光电自成立以来一直专注于中小型显示器市场,主要从事薄膜晶体管液晶显示器的研发、生产和销售。公司主要产品为高性能非晶硅薄膜晶体管液晶显示器,应用于笔记本电脑、手机、车载和工业控制显示系统等显示终端产品。惠普、联想和戴尔是龙腾光电的客户。

目前,液晶显示和有机电致发光显示两大技术占显示面板产业产值的绝大部分。除了韩日台等企业外,中国大陆制造商在全球显示面板制造领域也占有一席之地。然而,显示面板行业具有很强的周期性,并且受市场供求关系的影响很大。这是一个典型依赖技术创新和供应驱动的周期性行业。

2016年和2017年,由于供应结构性短缺,显示面板价格大幅上涨。2018年,国内多条高发电机组相继投产。该行业的生产能力迅速增加,结构性供过于求导致该行业各种规模产品的价格迅速下跌,给许多制造商造成损失。自2019年下半年以来,随着4K/8K技术的成熟、有源有机发光二极管(AMOLED)产能的释放以及5G和物联网对显示面板行业的拉动,行业供需开始改善,显示面板价格有所上涨。

由于行业周期性波动等因素,报告期内龙腾光电的经营业绩非常不稳定。如图3所示,龙腾光电2017-2019年收入为43英镑。60亿元,37。25亿元和38。49亿元,净利润10。28亿元。89亿元人民币和20亿元人民币。45亿元。2018年,该公司的营业收入和净利润指数下降了13。49%、71 .89%;虽然2019年营业收入有所稳定,但净利润仍比2018年下降15%。22%.也就是说,龙腾光电的净利润在两年内下降了76%。17%.

报告期内,龙腾光电产品价格和产品结构发生重大变化。从主要业务产品构成来看,如图4所示,龙腾光电手机面板业务萎缩,笔记本面板业务逐渐增长。事实上,由于竞争日益激烈,龙腾光电的市场竞争力正在下降,手机面板的价格、销售收入和盈利能力都比以前低很多。股票114

如图5所示,2017-2019年,龙腾光电主营业务毛利率为41。46%、24 .15%和17%。2018年为34%

然而,在笔记本电脑面板领域,从技术水平来看,龙腾笔记本电脑面板产品目前采用的是以商用笔记本电脑为主的非晶硅技术,无法通过IGZO和LTPS技术进入高端笔记本电脑和电子竞争笔记本电脑市场。未来,随着IGZO和LTPS科技继续渗透高端笔记本电脑和电子竞争笔记本电脑市场,龙腾光电的笔记本电脑业务也将面临后续增长缓慢、市场份额和毛利率下降的风险。

如图6所示,在2017-2019年,龙腾光电流量比分别为0。57、0 .86和0。89、速动比分别为0。37、0 .63和0。47;同期,可比公司的平均流动性比率为1。51、1 .29和1。24.速效比平均值分别为0。99、0 .8和0。73 .报告期内,龙腾光电流量比和速动比均小于1,低于同行业可比公司的平均水平。

对此,龙腾光电表示,与可比公司相比,股票114融资渠道单一,主要是短期融资,导致2017年底短期偿债能力指数较低。截至2018年末和2019年末,虽然公司的流动比率和速动比率仍低于同行业可比公司的平均水平,但由于公司存货、应收账款和其他资产的周转率较快,公司整体流动性较强。

然而,时代商学院的研究发现,股票114龙腾光电在库存和应收账款方面的周转能力发生了变化。如图7所示,2017-2019年,龙腾光电应收账款周转率分别为20。88次/年,10次。05次/年和6次。报告期内,应收账款周转率每年发生五次大的变化。自2017年以来,总体趋势呈下降趋势,2019年低于同行业可比公司的平均水平。

龙腾光电表示,2017-2019年,公司笔记本电脑面板的销售比例为18。43%、43 .35%和55%。2%,笔记本电脑面板的销售比例逐年上升。由于公司给予惠普、联想、戴尔等笔记本电脑面板客户一定的信用期,报告期内应收账款周转率呈下降趋势。

此外,龙腾光电认为,笔记本电脑面板与手机面板相比,具有生产周期长、单位成本高的特点。因此,随着笔记本电脑产品的销售比例逐年上升,公司的库存周转率逐年下降。但是,同行业可比公司有多条生产线,产销结构相对稳定,公司库存周转率低于同行业平均水平。

根据龙腾光电目前的产品结构,认为,时代商学院笔记本电脑面板的销售比例较高,短期内难以改变。与同行业的同类公司相比,龙腾光电在库存和应收账款的周转能力方面已经处于劣势。此外,与大型面板制造商相比,龙腾光电的生产线较少,显示技术单一,迫切需要提高其核心竞争力。

如图8所示,龙腾光电只有一条第五代非晶硅生产线,而BOE、TCL科技、犹大光电和群创光电等行业领先企业拥有多条不同代的生产线。生产线技术涵盖了非晶硅、IGZO、LTPS、AMOLED等主要显示技术,产品布局更加全面。

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